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应予严管的不仅ICO，更是互联网金融
发布时间：2017-09-02 10:13:26
由于种种机缘，互联网金融得以以创新为名，异军突起，几乎能涉足各种融资，它们名称高新酷炫，却往往和实体经济脱离更严重。
首次币发行（ICO）终于在8月底玩到了拐点。
这个应用于互联网金融区块链的新玩意才积攒了不少小白，就可能要被系上笼套。有的主流ICO平台已宣布停止一切业务，监管风暴将至。不过，数年来互金热点蜂起，如果被管住的只是ICO，人们很快会把激情投向另一个名称新奇的发财或破财机会。需要被管住的，是整个“打地鼠”平台。
我国整体上仍是一个金融高度管制的国家，基本格局还是民营企业从银行贷款难、证券发行入门难求，甚至今年以来股市定向增发再融资也更困难。资管产品中的各种嵌套、通道，多是融资需求在监管夹缝中艰难求生的结果。
对未经批准的民间集资即“非法集资”的打击尤其严厉。但令人称奇的是，由于种种机缘，互联网金融却得以以创新为名，异军突起，几乎涉足各种融资，席卷大量资金。它们名称高新酷炫，却往往和实体经济脱离严重，零和性更强，“韭菜”的财富更多流向的是少数互金玩家。
所谓ICO，指发行比特币等数据币，供认购者拿真实货币认购。有经营者辩称这只是发售一种数字化物品，有如销售电子游戏装备。但人们购买数据币，并不是为了想要币的使用价值，而是追求交换价值。若拿钱买币，再去购买商品服务、投资企业，于私是多此一举，于公是规避非法集资监管。假装以货易货，相当可笑。
倘若希望购买数据币存在手里等升值卖出，则有一更严重问题。数据币不是证券，证券依赖特定管理人（如公司经理、基金经理）的努力而增值，而数据币没有内在客观价值，只是一种价值尺度。认购数据币更像是炒卖外币，是用一种价值尺度去兑换另一种价值尺度。投资者赌的就是未来各种币会比人民币值钱。在现实环境下，这显然挑战了监管红线。
此外，比特币等各种币的数字安全性并未获得检验。平台被攻破盗币，已不算新闻。当投资者知识下限被拉低、往往不知道也不在乎自己买到的是啥玩意之时，平台经营者给客户空洞的投资凭证、空气币，自家卷款潜逃，亦成为互联网理财界的套路。
我国投资者赌性不低，却高度缺乏认赌服输精神。只准收益高，不准风险高。越是非传统的投资领域中，这种反差越明显。故而各种互金泡沫破灭给稳定带来的负面因素，必须为社会管理者所重视。
笔者一直主张，不仅是对ICO，对整个互联网金融的监管都应该趋严。互联网的金融创新的神话实属过度渲染。破坏性试验已经几年，较之源于金融业的创新（如货币基金），源于互联网新规的创新对金融业有何功劳，至今是笔糊涂账。
部分利益相关者还往往拿远大目标的璀璨，来遮蔽现实路径的泥泞。人类智识的局限、人类性格的弱点、多主体复杂互动下的信息不对称、市场竞争固有的失败率等等，都意味着金融风险的巨大而难以消弭。
也许未来很美好，但现阶段的成就还不足以颠覆金融监管的正当性。大数据不等于大量有用的数据，更不自带有用的分析结论。区块链充其量是一种精致的具体技术，对分布式数据存储的革命性也远不如上世纪发明的复印机。
ICO亟待监管，花样百出的互联网金融业更亟待严于“老套”的传统金融业的监管。（作者：缪因知，系中央财经大学副教授。）